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Vale TR, CSN mineração 3 ou Bradespar, a nossa BRA 3. Qual delas você investiria neste momento? É sobre isso que nós vamos falar nesse vídeo. Então já começa me respondendo aqui nos comentários na opinião de vocês, qual delas está mais interessante para realizar aportes neste momento. Bom, começando aqui com a BRAP 3, a nossa Bradespar, que na data de hoje tem uma cotação de R$,96, vem de queda no último ano de 14.56, sendo negociada a uma relação de preço sobre lucro de 5,04 e um PvP bem atrativo de 0. 68 e pagou um dividendo de 12,27% nos últimos 12 meses. Bom, e o que que é a Bradespar? A Bradespar, para quem não conhece, nada mais é do que uma holding, que basicamente investe somente nas ações da Vale Mineradora, sendo que atualmente a empresa possui uma participação de 3,8% no total de ações da Vale 3. Bom, e o primeiro ponto que quando a gente tem uma holding, assim como é o caso da Itaúza, por exemplo, que tem 90% da sua participação, basicamente oriunda do Itaú, com a Bradespar não é diferente porque a gente tem uma certa ineficiência fiscal e também um custo de administração, porque você precisa pagar todo esse pessoal aqui que faz parte do conselho e também o pessoal da diretoria e também o pessoal que faz parte do conselho Conselho fiscal. Então aqui a gente tem um custo e por isso esse tipo de empresa costuma ter um desconto em relação à empresa que ela investe, no caso um desconto em relação à vale, tá pessoal? Outro ponto que faz com que esse desconto seja necessário é que a Vale, por exemplo, ela costuma pagar alguns JSCP, os juros sobre capital. E como todo mundo sabe, o juro sobre capital ele tem o desconto de imposto de renda de 15%. E esse imposto aqui é descontado. Na hora de pagar já você já recebe líquido, né, descontado desses 15%. Então a a Bradespar já recebe com desconto. Só que a forma que a Bradespar tem de remunerar os seus acionistas também é através do pagamento de dividendos e juros sobre capital oriundos exatamente da Vale. Então ela já recebeu lá um JSCP, né, com um desconto de 15%. E depois quando ela paga para vocês, podem observar aqui que no mês 11, 12 de 24 ela pagou um juro sobre capital próprio. E no ano anterior também não foi diferente, né? Ela costuma pagar principalmente aos finais de cada ano na forma de juro sobre capital próprio. Então você receberá já com um desconto de 15% do imposto de renda. Ou seja, temos aqui uma bitributação. E de quanto que é esse desconto? o mercado costuma precificar algo em torno de 10 a 15% de desconto. Bom, então é sempre interessante, né, a gente poder ver quanto que é atualmente esse desconto para saber se vale a pena ou não investir na Bradespaspar ao invés da Vale. Bom, a gente viu aqui que a Bradespaspar hoje possui 3,8% do total de ações, né? Então, uma das formas da gente ver isso é ver o valor de mercado que atualmente tem a vale, que hoje está em 244,33, tá? Então, 244,3 bilhões x 3,8% nos dá um valor total de 9,28 bilhões, que seria a participação da Bradespar. Então vamos verificar agora quanto que é esse número para a Bradespar, quanto que o mercado está praticando atualmente. Quando a gente vem na Bradespar, a gente vê que o valor de mercado está em 6,11 bilhões. Ou seja, sem calcular aqui, a gente já pode perceber que esse desconto está muito acima da faixa de 10 a 15%, né? Mas vamos calcular aqui rapidamente. 6,11/ 9,28 - 1. Então, atualmente o desconto da para despar está em praticamente 34%. A primeira vista os investidores menos experientes poderiam simplesmente pensar: "Opa, achei um desconto aqui e vou comprar a Vale através da Bradespar com um desconto de 35%. Se o mercado costuma pagar de 10 a 20% de desconto na holding, eu tenho aqui um upside de 20%. Mas nunca é assim, né? A gente nunca tem a informação privilegiada, sempre tem alguma coisa. E no caso da Bradespar, esse desconto que o mercado está dando atualmente é porque ela tem um processo na justiça que pode chegar a 3 bilhões e esse valor ainda não foi provisionado nos seus balanços. Então, percebam que em tese, ela perdendo esse valor, ela teria que arcar com prejuízo de 3 bilhões. Só que hoje o valor de mercado dela é 6,11 bilhões. Então, praticamente metade do que ela vale hoje em mercado. Então, seria um problema muito grande para Bradespar. Então, já encerro aqui a comparação dela com as demais. Por esse ponto eu já ficaria de fora, porque a pior coisa que pode existir para os investidores é a imprevisibilidade. E nesse caso, não tem como saber se a empresa vai conseguir reverter isso na justiça ou não. Então eu sinceramente prefiro ficar de fora desse tipo de empresa envolvida principalmente em causas na justiça e de um tamanho tão grande quanto esse. e a CSN mineração, que no dia de hoje teve uma queda de 5,8%. E tudo porque a Morgan Stanlin rebaixou a sua recomendação para a empresa e reduziu ao alvo de 6,20 para 5,30, porque segundo ela, ela vê um risco de execução, né? E ela até comenta aqui embaixo, tá, pessoal, que ela em meio a uma dinâmica de oferta e demanda mais desafiadora para o minério de ferro e com alto risco de execução do plano de expansão da companhia, a Morgan Stanlin rebaixou as recomendações para as ações de CSN mineração de neutro para venda, reduzindo então o seu preço alvo para R$ 5,30. Então, por isso que hoje a ação caiu forte em termos de múltiplo. Então, a cotação hoje fechou em 5,22, nos últimos 12 meses subiu 10.57, negocia uma relação de preço lucro de 7,93 e um preço sobre valor patrimonial de 2,80. Nos últimos 12 meses, pagou um divendo de 15,10%. E recentemente a Semin apresentou seus resultados do primeiro trimestre de 2025 e ela conseguiu um novo recorde de vendas aí, sendo que um crescimento de 5,4%. Mas o melhor de tudo, ao meu ver, é que ela conseguiu aqui uma redução no seu custo de produção por tonelada, que antes era de 3 por tonelada, passando então agora a 21 por tonelada. Lembrando que o minério de ferro está sendo cotado na faixa de $1, mais ou menos atualmente, né? Só que não é esse valor que de fato a empresa recebe porque tem outros custos envolvidos. Então para semin acaba ficando para ela uma receita líquida, aproximadamente 62 por tonelada. E esse valor é diferente da cotação do minério de ferro, porque é preciso descontar as questões de logística, as questões de qualidade do minério de ferro, que por sinal quando a gente compara a semin com a Vale, a qualidade do minério de ferro da Vale é maior e por isso ela consegue vender a um custo maior. E nesse slide aqui fica bem claro, né? Então ela teve um preço médio de minério de ferro de 103,64, sendo que a pureza do produto dela ficou em 62%, né? E depois então a gente tem a parte de descontos aí pela qualidade, a parte do frete, parte de logística que acabam descontando desse valor e no final ela acaba ficando de forma líquida. Então, com esse valor que a gente viu antes aqui, 61,96, mas percebam que comparado ao custo de produção dela de praticamente 22, ainda é uma margem de lucro bem interessante. Então, esse minério de ferro poderia cair bastante que a empresa ainda continuaria obtendo lucros na sua operação. E um ponto muito interessante da CSN mineração é que ela possui aí uma alavancagem negativa, ou seja, ela possui mais caixa do que dívida. Já a nossa vale, a vale três, neste dia fechou com a cotação de 53,83. Nos últimos 12 meses, apresenta uma queda de 14.43, sendo negociada uma relação de preço lucro de 7.77 77 e uma relação de preço sobre valor patrimonial de 1,21 e pagou um dividendo nos últimos 12 meses de 8.82. A vale, assim como a CSN mineração, possui um custo de produção por tonelada bem baixo aí, ficando na média também em 22 mais ou menos por tonelada. Ela também vem conseguindo reduzir isso. Podem ver que no primeiro trimestre de 2024 o custo dela era maior. Então a gente já pode ver aí que ambas as empresas estão firmemente trabalhando para que o seu custo fique cada vez menor. Isso é sempre muito importante, principalmente quando a gente tá falando de empresas atreladas a commodites. Lembrando que a própria Vale tem um guidance aí para o ano de 2025, onde ela espera atingir uma média de 20,5 até 22 por tonelada de custo operacional. Outro ponto interessante na Vale é que apesar do minério de ferro ainda representar 79% das receitas da empresa, ela vem cada vez mais investindo nos minérios, principalmente de transição aí como cobre, que já chegou a 9%, n outros materiais aí de transição energética já chegou em 5%, o que mostra que a empresa vem tentando aí diversificar um pouco os seus produtos para não depender só do minério de ferro também, né? Então, concluindo, eu descartaria Bradespar dessa disputa, principalmente porque ela está envolvido uma questão judicial relevante e a gente nunca sabe como isso pode terminar, então eu prefiro ficar de fora desse tipo de problema. E comparando Vale TR com CSN mineradora, primeiro ponto é que conforme os modelos de valuation, o preço justo para a Vale é de 78,35, o que daria um upside de 45,5%. Já os analistas tem um preço alvo para vale na faixa de R$ 70, variando de R$ 56 até R$ 91. Já para a CSN mineradora, o preço justo, conforme os modelos de valuation, é de 6,76, um upside de 30%, e o alvo dos analistas fica em 5,38, muito próximo ao que está agora, variando de 4 até R$ 7. E simplesmente comparando indicador por indicador, vale com preço valor patrimonial menor quando comparado a semi relação de preço lucro da Vale um pouquinho menor, mas praticamente aqui a gente pode dizer que é a mesma coisa. Mas a minha escolha pessoal, então, principalmente levando em consideração a diversificação que a Vale tem a mais e também a qualidade do minério de ferro da Vale, é onde ela consegue um preço melhor em relação à CSN. mineradora me faz optar por ela nesse momento. Então, a minha escolha nessa briga das três empresas seria vale três. Lembrando que aqui não é uma recomendação de compra ou venda. Eu apenas estou dando a minha opinião pessoal quando a gente compara aqui essas três empresas, duas mineradoras raiz e uma holding que investe somente na Vale 3 como mineradora. Então, o que eu tinha para o vídeo de hoje era isso. Eu espero que eu tenha ajudado. E se você gosta desse tipo de conteúdo, já se inscreva no canal. E se de alguma forma eu conseguir lhe ajudar com esse vídeo, deixe seu like. Até o próximo vídeo.